甘源食品：營銷費(fèi)用飆升、業(yè)績下滑，ESG發(fā)展任重道遠(yuǎn)

出品| 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)ESG

作者| 韋燕菲

2025年8月12日，甘源甘源食品（002991.SZ）上半年交出一份營收、食品利潤雙降的營銷業(yè)績遠(yuǎn)問題答卷。甘源食品披露2025年半年報(bào)顯示，費(fèi)用公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.45億元，飆升同比下降9.34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7460.5萬元，下滑同比下降55.2%。展任重道

5年前，甘源甘源食品以“老三樣”，食品即青豌豆、營銷業(yè)績遠(yuǎn)瓜子仁、費(fèi)用蠶豆為核心產(chǎn)品在休閑零食市場立足，飆升并于深交所上市。下滑后續(xù)逐步拓展至堅(jiān)果、展任重道膨化食品等領(lǐng)域，甘源2024年又推出健康黑巧子品牌“果果嘿巧”及三大全新膨化子品牌“鍋霸”“饞也”“谷維能”。從立足經(jīng)典到開拓多元，甘源食品也進(jìn)入了階段性的調(diào)整陣痛周期。

ESG表現(xiàn)方面，據(jù)萬得評分，甘源食品獲評“BBB”級，位于同行業(yè)中上游水平。

來源：wind官網(wǎng)

廢水處理表現(xiàn)尚可，綠色發(fā)展任重道遠(yuǎn)

在環(huán)境（E）維度，根據(jù)國際機(jī)構(gòu)披露包裝食品和肉類行業(yè)ESG評級標(biāo)準(zhǔn)，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)在水資源管理、包裝材料和廢物、原材料采購與產(chǎn)品碳足跡方面的表現(xiàn)。

來源：MSCI官網(wǎng)

據(jù)甘源食品2024年社會責(zé)任報(bào)告披露，公司在生產(chǎn)環(huán)節(jié)升級技術(shù)裝備，優(yōu)化工藝以降低能耗，邁出綠色生產(chǎn)第一步。此外，在產(chǎn)品外包裝上探索可降解材料，減少了包裝廢棄物對環(huán)境的污染。

在水資源利用方面，甘源食品的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，但也存有較大進(jìn)步空間。對比同行業(yè)的洽洽食品而言，洽洽食品未在企業(yè)年度社會責(zé)任報(bào)告中披露具體廢水處理數(shù)據(jù)，甘源食品在其年度社會責(zé)任報(bào)告中披露了年處理污水水量、污水處理率、COD 排放量、平均 COD 排放濃度以及污水達(dá)標(biāo)排放率等數(shù)據(jù)，展示了企業(yè)在污水處理方面的工作成果和現(xiàn)狀，在信息披露完整性上邁出了積極一步。

來源：《甘源食品2024年度社會責(zé)任報(bào)告》

然而，從披露的現(xiàn)有數(shù)據(jù)中，并未看到甘源食品在廢水減排方面的目標(biāo)和規(guī)劃。雖然當(dāng)前能夠做到污水100%處理和達(dá)標(biāo)排放，但隨著企業(yè)的發(fā)展以及環(huán)保要求的不斷提高，未來是否有計(jì)劃進(jìn)一步減少污水產(chǎn)生量，或者降低COD等污染物的排放濃度，以實(shí)現(xiàn)更高水平的環(huán)境保護(hù)，報(bào)告中并未給出相關(guān)信息。

此外，就企業(yè)重要性議題矩陣而言，重要性議題的變化直觀反映了甘源食品對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重視。在甘源食品2023年度ESG報(bào)告中，“客戶服務(wù)與溝通”和“產(chǎn)品質(zhì)量”兩個(gè)議題是重要性最高的，而在2024年社會責(zé)任報(bào)告的重要性議題矩陣中，“環(huán)境合規(guī)管理”這一議題是19個(gè)企業(yè)議題中優(yōu)先級別最高的。

來源：《甘源食品2023年度ESG報(bào)告》 《甘源食品2024年度社會責(zé)任報(bào)告》

重要議題的轉(zhuǎn)變直觀地反映出企業(yè)戰(zhàn)略重點(diǎn)的調(diào)整，毫無疑問，甘源食品正將更多的資源、精力投入到環(huán)境管理工作中。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展需要持續(xù)加大投入、完善管理體系并克服諸多困難，甘源食品的綠色發(fā)展之路任重而道遠(yuǎn)。

產(chǎn)品研發(fā)有創(chuàng)新點(diǎn)，食品安全問題突出

隨著社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展，人們對健康的關(guān)注度日益提升。據(jù)甘源食品2024年社會責(zé)任報(bào)告披露，在健康升級方面，公司秉持“健康、天然、綠色”理念，開發(fā)了一批低糖低鹽的簡配健康產(chǎn)品，如高蛋白、高膳食纖維的竹鹽豆系列等。

從企業(yè)報(bào)告中可看出，甘源食品對于產(chǎn)品的研發(fā)及創(chuàng)新十分看重，公司的多樣化口味布局兼顧了不同年齡群體的需求，提升了消費(fèi)者的整體滿意度。其推出的健康零食產(chǎn)品，不僅契合了當(dāng)下消費(fèi)者對健康生活方式的追求，也能夠引導(dǎo)消費(fèi)者養(yǎng)成更加健康的零食消費(fèi)習(xí)慣，體現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值觀。

來源：《甘源食品2024年度社會責(zé)任報(bào)告》

此外，食品安全表現(xiàn)一直是食品企業(yè)在社會維度中的核心關(guān)注點(diǎn)，也是甘源食品無法回避的重要議題。在國際機(jī)構(gòu)公布的包裝食品和肉類行業(yè)的ESG評級標(biāo)準(zhǔn)中，對社會層面中的產(chǎn)品質(zhì)量與安全議題賦予了13.7%的較高比重。然而，甘源食品存在著食品安全質(zhì)量方面的憂患，在產(chǎn)品質(zhì)量與安全議題上的實(shí)際表現(xiàn)有待提升。

據(jù)悉，甘源食品曾經(jīng)歷食品抽檢三年七次出問題，食品質(zhì)量多次“亮紅燈”。監(jiān)管部門的處罰通報(bào)顯示，2013-2015年間，公司產(chǎn)品多次因大腸菌群、過氧化值等指標(biāo)不合格登上質(zhì)量黑榜。

在黑貓投訴平臺上，關(guān)于甘源食品的投訴量多達(dá)240條，內(nèi)容涉及食品變質(zhì)、有異物、虛假宣傳等，諸多消費(fèi)者曾在其產(chǎn)品中發(fā)現(xiàn)鐵釘、螺絲釘、蟲子、石塊等異物，嚴(yán)重威脅消費(fèi)者健康。這些食品安全問題嚴(yán)重?fù)p害了公司的品牌形象，降低了消費(fèi)者對品牌的信任度。

來源：黑貓投訴平臺

盡管今年第一次發(fā)布社會責(zé)任報(bào)告的甘源食品就在報(bào)告中重點(diǎn)提到了公司的產(chǎn)品“供應(yīng)鏈數(shù)字化”布局，但在實(shí)際生產(chǎn)與市場流通環(huán)節(jié)，原料供應(yīng)商質(zhì)量不穩(wěn)定、質(zhì)量把控存在漏洞、物流過程管理缺失、對消費(fèi)者投訴的處理效率和態(tài)度有待提升，這些都是甘源食品所面臨的挑戰(zhàn)。

銷售費(fèi)用大增，調(diào)整陣痛期承壓

在治理（G）維度方面，國際機(jī)構(gòu)MSCI對企業(yè)治理表現(xiàn)賦予了超過30%的權(quán)重。然而，從甘源食品的實(shí)際表現(xiàn)來看，公司在公司治理方面仍有較大提升空間。

就股權(quán)結(jié)構(gòu)而言，嚴(yán)斌生是甘源食品的大股東及實(shí)際控制人，持有56.24%的股份，在公司決策中擁有絕對的話語權(quán)。同時(shí)，嚴(yán)斌生擔(dān)任公司的董事長、非獨(dú)立董事、法定代表人以及總經(jīng)理等職務(wù)。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)的相對集中性有助于決策效率的提高和公司戰(zhàn)略的穩(wěn)定執(zhí)行。不過，在股權(quán)結(jié)構(gòu)上過于集中可能影響中小股東話語權(quán)，未來應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化，平衡各股東權(quán)益，完善決策監(jiān)督機(jī)制，提升公司治理的全面性。

來源：《甘源食品股份有限公司2024年年度報(bào)告摘要》

業(yè)績方面，需要關(guān)注的是，甘源食品面臨銷售費(fèi)用大增及業(yè)績下滑的問題。今年1月，甘源食品官宣演員丁禹兮為品牌代言人，公司銷售費(fèi)用同比增長了26.59%至1.75億元。8月12日，甘源食品披露2025年半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7460.5萬元，同比下降55.2%。

相較之下，甘源食品在銷售費(fèi)用方面的投入相比同行業(yè)略高，2024年甘源食品的銷售費(fèi)用率為12.67%，而競爭對手洽洽食品的銷售費(fèi)用率為9.99%。此外，公司會務(wù)費(fèi)的漲幅也很大，今年半年報(bào)披露數(shù)據(jù)為約577.25萬元，同比增長366.76%，主要是公司加強(qiáng)市場推廣，相應(yīng)展會費(fèi)用增加所致。

針對銷售費(fèi)用增長的問題，甘源食品此前在半年度業(yè)績預(yù)告中指出，公司品牌建設(shè)是基于公司未來長期規(guī)劃而開展的，相關(guān)投入無法短期見效，同時(shí)新產(chǎn)品雖然具有較大市場潛力，但是尚處于推廣初期，未形成規(guī)模，對報(bào)告期內(nèi)的銷售費(fèi)用增長率產(chǎn)生階段性影響。

考慮到公司持續(xù)投入品牌費(fèi)用影響利潤端，業(yè)績端受銷售費(fèi)用高增與短期投入回報(bào)滯后影響承壓。但從長遠(yuǎn)看，其在品牌建設(shè)、產(chǎn)品推廣及海外市場拓展上的布局，若能通過完善公司治理，優(yōu)化資源配置與決策機(jī)制，有望逐步緩解改革陣痛，實(shí)現(xiàn)長期持續(xù)發(fā)展。

參考資料：

《甘源食品股份有限公司2024年度社會責(zé)任報(bào)告》

《甘源食品股份有限公司2023年度ESG報(bào)告》

《多個(gè)品類收入下滑，甘源食品上半年凈利潤腰斬》；北京商報(bào)

《透視半年報(bào)｜廣告費(fèi)飆升沒換來銷量，甘源食品業(yè)績下滑》；新京報(bào)